銅價下跌 企業冷暖自知

銅價下跌 企業冷暖自知

　　A近銅價的迅速下跌成為市場關注的焦點。去年12月以來至今，上海銅價跌幅達18%，近日略有反彈。1月11日，滬銅0702合約收盤價元，與2006年銅均價元/噸相比，下跌幅度已達到10.11%。

　　分析人士認為，全球經濟增長預期的放緩，尤其是美國房地產市場以及製造業不景氣帶來較大負麵影響，以及銅供需變化等一係列因素，引發了此輪銅價下跌。雖然有機構預測銅精礦緊張將使得2007年銅供給不會出現大量過剩，但美林公司(MerrillLynch)曾預測，今年期銅平均價格可能降低30%左右。

　　但目前而言，當前銅價對擁有自給銅礦的公司有一定負麵影響，但電力設備製造、空調等企業受益。銅價大跌，不僅引發了市場對於其他金融品種發展前景的擔心，也對銅礦生產、加工的上遊企業及其以銅為主要原材料的電力設備、空調等企業產生了不小的影響。

　　上遊資源型企業業績受影響

　　雖然對於2007年國際銅價的判斷還沒有一個統一結論，但短期內銅價急速下跌的走勢卻是一個不爭的事實。對於國內處於銅產業鏈上下遊的相關上市公司，銅價漲跌與它們的經營業績息息相關。

　　銅價下跌首先將影響到國內擁有銅礦資源的上市公司，這類企業生產電解銅主要依靠自有礦山開采和外購銅精礦。通過外購銅精礦生產電解銅，企業主要是從中賺取加工費，因此與銅價漲跌沒有直接關係，而自給銅礦卻受到銅價波動的直接影響。

　　江西銅業、銅都銅業、雲南銅業是國內三家大型銅加工企業，都擁有一定的自有銅礦資源，並期望能逐漸擴大自有銅礦產量。江西銅業是三家上市公司中原料自給率最高的，約為40.5%。江西銅業的生產能力為43萬噸/年，其中依靠自給銅礦可生產約16萬噸。銅都銅業目前電解銅的冶煉能力為32萬噸/年，2006年依靠自給銅礦生產電解銅2.4萬噸，隨著冬瓜山銅礦項目的逐步達產，2007年公司自給銅產量計劃為3萬噸左右。雲南銅業自給銅礦生產電解銅每年約8000噸，公司計劃通過定向增發投資四座礦山和一個粗銅冶煉企業，屆時公司自產銅精礦產量將達到6萬～7萬噸。

　　自給銅精礦產量越高，意味著對銅價波動的敏感性越強。從去年12月至今，銅價下跌超過1萬元，這意味著江西銅業自產16萬噸銅精礦因此少收入16億元，而銅都銅業3萬噸自產銅精礦少收入了3億元。對於雲南銅業來說，卻沒有太大影響。天相投資分析師牟善同指出，雲南銅業的定向增發污香蕉视频在线观看使公司的礦產資源從無到有，無論銅價未來如何波動，新增礦產資源都將為公司業績增色添彩。

　　麵對銅價急跌，相關公司也早有準備。銅都銅業董秘吳國忠在日前舉行的投資者交流活動上表示，公司自產3萬噸銅數量較少，其中有一半已經在去年銅價高位時作了保值，同時公司在2007年還將采取大營銷戰略，將這一影響降到最低，所以總體看來銅價下跌對公司的影響不會太大。

　　而牟善同則認為，目前銅價仍然維持在一個較高的價格區間，銅加工企業仍然有利可圖，銅價的波動不會減少銅加工企業對自有銅礦資源的熱衷。“從長期發展來看，擁有銅礦資源不僅能夠完善企業的產業鏈，更重要的是能夠抵禦銅價波動、加工費變化等因素帶來的影響，確保企業的穩定發展。”據了解，雲南銅業一直以控製上遊礦產資源為目標，根據公司“十一五”規劃，公司將力爭在2010年實現精銅60萬噸的生產規模，礦山原料自給達到30萬噸以上。

　　下遊加工型企業受益

　　以銅為原材料的電力設備行業、空調生產企業在銅價高漲的過程中備受煎熬。在這些企業過去一年的定期報告中，大家都在重複著同樣的牢騷——銅價太高，生產成本不斷上升。近期銅價的下跌或許可以讓他們喘口氣。

　　電力設備行業的主要原材料是銅，而影響整個行業平均毛利率的因素，一個是電網工程造價，一個是原材料價格。長江證券分析師李勃認為，從目前情況來看，電網工程單位造價繼續下降的空間不大，原材料價格將成為今後影響整個行業平均毛利率的關鍵因素。

　　電力設備包括電站設備、一次設備和二次設備，由於各類設備的成本構成有較大差異，也決定了原材料價格變化的影響不同。總體上看，電力變壓器所受影響最大。據了解，電力變壓器生產企業的成本構成主要包括取向矽鋼和銅，其中取向矽鋼片占44%，銅占37%。

　　根據長江證券關於銅價格下跌對相關公司每股淨利潤敏感性的分析，當銅價下跌10%時，特變電工產品的毛利率將提高2%，將影響公司稅前利潤萬元；S萬家樂的毛利率將提高1.6%，影響公司稅前利潤2846萬元；平高電氣毛利率將提高1.2%，影響稅前利潤2494萬元。

　　但平安證券分析師何本虎指出，由於許多公司的合同簽訂會提前一年時間，而且采用閉口合同，因此，原材料價格的變化對其業績的影響要滯後一年。例如，特變電工2007年的合同執行實際上是參照2006年的銅價來進行的。

　　空調製造企業也是銅價下調的受益者，據了解，商用空調有30%以上的原材料是銅，而且在安裝過程中同樣離不開銅管等一係列原材料。美的集團旗下東芝開利空調公司負責采購的副總經理吳文新介紹，平均每台空調機需用銅6～7公斤，銅價上漲對空調機企業的壓力很大。“目前內銷空調機的利潤率才1～2個百分點，而銅價上漲，至少要增加5～8個點的成本。”

　　據了解，美的集團一年大約生產空調機1000萬台，需用銅近7萬噸，近兩月銅價下跌超過1萬元，空調廠商可以少支出成本7億元。但與銅價上漲的幅度相比，銅價下跌的幅度還遠不能讓空調廠商滿意。